透国产卫浴龙头加速崛起尊龙凯时智能化持续渗

　　智能马桶渗透空间仍大○▼◇●， 直营电商渠道快速发展驱动盈利提升◆★▷△◇： 1） 智能产品加速发展■◆■◆▷： 从日本的发展经验来看◇=▪■◆，日本智能坐便器渗透率从1992 年的 14●▲.2%提升到 2021 年的 80==-▼■•.3%■▪•，我国智能坐便器渗透率提升空间仍大▼▽-。 公司在智能家居业务上已具备相当规模□▼•-， 智能马桶 2022 年收入 13•★▽.89 亿元★◆•， 同比下降约 1%○△▷-△■。 2） 直营电商渠道快速增长▪●•▷： 得益于公司在电商渠道的投入和推广尊龙凯时▽▪-▽◁， 公司直营电商渠道占比从 2019 年的1●□▪□◁★.42%提升到 2022 年的 9★▽▷△★.27%◁•▼=， 直营电商渠道毛利率水平在 48%-50%●○▽，远远高于其他渠道◆▪■▷。 同时▼★，线下经销渠道公司不断推动专卖店优化升级和渠道下沉布局◁◆■▼■，全渠道营销共同发展…-。

　　全渠道营销扩展渠道纵深◇…○◆◆。扩充龙头五金产能降低 OEM比例▷■。加强相关品类配套提升客单价-=▽▷△△。箭牌家居创始于 1994 年-▽△，旗下箭牌○•◁□、法恩莎▽…●、安华三大品牌覆盖不同消费群体▲■。掌握行业优质经销资源•★△◇◁○锁酒店集团旗下品牌列表及星级排序全收录！ 万豪把自家酒店分了4个类别◁◁-•。Luxury奢华=•，Premium高级▽▪-△，Select精选以及Long Stay长住（如上图）●△•…◁。比较有 更多 锁酒店集团旗下品牌列表及星级排序全收录！。未来公司继续加强线上线下•-▼◁、直销经销全渠道营销尊龙凯时•…-◆▼。同时深入推进全渠道营销☆-◇，同时加大智能化投入▪…=△•◁，优化产品结构发展智能化▽=▷◇。

　　1） 产品及品牌○○：产品体系齐全▽▼▪■▷◆，2022 年底公司 ARROW 箭牌=△=★▼、 FAENZA 法恩莎◁■、 ANNWA 安华三个品牌的经销商分别为 1105 家▷★•=▷、 450 家□▪、 425 家◁▪•◇，将智能家居作为公司业务发展重心之一□▷★●透国产卫浴龙头加速崛。

　　盈利预测与投资评级◁▷○： 公司是国内卫浴龙头•◁□，在品牌力▽=●★★☆、产品力和渠道力方面均有较为深厚的积累○▷◇▷★。公司积极应对行业趋势变化发展智能化家居产品品类▽●▷☆●■，智能坐便器等品类快速放量▪…▷☆▼，未来公司有望借助产品智能化优化产品结构▼▷▼、产品销售套系化带动客单价提升○◆、渠道线上化和精细化运作进一步夯实公司在卫浴行业的核心竞争力-★☆◁○。我们预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 7▷▲□▪△.07/8△◆□▷=….53/9•▷▲○.97 亿元▪-◆○▷★， 对应 PE 分别为23X/19X/16X◁▲=△。 考虑到公司未来智能家居发展潜力较大◇-•▪◁，首次覆盖◆•○，给予■-▲■“增持○▼◁▲”评级△-□□●▽。

　　2）渠道▼◆△： 公司经销+分销体系优势突出…○◆☆▪▽，公司募投项目重点拓展龙头五金产能△◆，降低 OEM 占比▼△▷-◆，加大智能化和套系化开发提升客单价◆○▪▼■●。公司未来产品朝向智能化发展▲◆▷▽◆，经销范围覆盖全国=•=•▲。产品智能化尊龙凯时◁▼★•▽、套系化升级▪◆…！

　　证券之星估值分析提示箭牌家居盈利能力优秀=△□▼，未来营收成长性一般…◁◆△。综合基本面各维度看-●▽▪◇▷，股价合理▼-。更多

　　风险提示△□： 下游需求波动的风险▲◇●、市场竞争加剧的风险=-○、原材料及能源价格大幅波动的风险等…=▪。

　　公司在巩固陶瓷卫浴产品的优势同时…△□•●，品牌影响力持续提升=…○☆○。终端门店网点合计13378 家▷▽○△-，已发展成为国产卫浴领军企业★▲◁…，3）产能□▷： 加码智能家居投入•○★▼。

　　以上内容与证券之星立场无关◁▽▲。证券之星发布此内容的目的在于传播更多信息尊龙凯时•◇▲，证券之星对其观点■○○•、判断保持中立•▪=，不保证该内容（包括但不限于文字▲◇•□▽▽、数据及图表）全部或者部分内容的准确性○△★□△▪起尊龙凯时智能化持续渗、真实性●▪●▼、完整性□==□、有效性□•▼☆▼▪、及时性◆=◇、原创性等■△☆★◇。相关内容不对各位读者构成任何投资建议★••□■-，据此操作▪-▽◆有品上架卫浴五件套：让卫生间井井有条尊龙 卫生间的纸巾-、牙刷尊龙凯时人生就是博z6com▷○▪有品上架卫浴五件套：让卫生间井井有条、肥皂等物品的放置常常让人抓狂…▽■，而悦生活卫浴五件套就是一套实 更多 有品上架卫浴五件套：让卫生间井井有条尊龙，风险自担▽◁☆△。股市有风险★…，投资需谨慎•●◇。如对该内容存在异议▼▷…■☆=，或发现违法及不良信息▲◇=，请发送邮件至▼□☆=，我们将安排核实处理▪•☆…。